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MAS SOBRE DOLARIZACION
Un aspecto que debe considerarse al momento de interpretar la dolarización, se relaciona con la distinción entre sustitución monetaria y sustitución de activos. La sustitución monetaria, es el proceso por el cual la moneda extranjera sustituye a la moneda local en sus funciones de medio de cambio y/o unidad de cuenta; en tanto que la sustitución de activos hace referencia al uso de la moneda extranjera como reserva de valor, es decir, a través de la inversión en instrumentos denominados en moneda extranjera. Sin embargo, cabe resaltar estos dos tipos de dolarización no son excluyentes ya que la existencia de instrumentos de inversión en moneda extranjera requiere previamente de la demanda de la divisa como circulante para realizar dichas inversiones, no obstante la tasa de crecimiento y el nivel de profundización de los dos puede diferir. La importancia del tema de la dolarización toma mayor relevancia al momento de analizar la efectividad en el manejo de las políticas monetaria y cambiaria, las mismas que se hacen más específicas en función del tipo de dolarización (sustitución de activos o de moneda). Por ejemplo, la dolarización puede reducir el margen de acción de las autoridades monetarias debido a que una fracción importante de liquidez se encuentra denominada en una moneda sobre la cual el Banco Central tiene poca o ninguna ingerencia.
Otro aspecto relevante al analizar el nivel de dolarización en una economía tiene relación con el nivel de exposición del sistema bancario privado y su grado de exposición a los riesgos de tipo de cambio y crediticios, al incrementarse sus operaciones en moneda extranjera. Este punto se hace más relevante cuando el sistema financiero carece de solidez y solvencia
Complementariamente a la dolarización de depósitos dentro del proceso de intermediación que realizan las entidades financieras también se produce una dolarización de la cartera de préstamos.
Las operaciones de crédito en moneda extranjera se han incrementado según lo demuestra la relación cartera en moneda extranjera con respecto al total de la cartera.
En efecto, durante el período comprendido entre 1986 y 1993 el nivel de créditos en moneda extranjera se mantuvo por debajo del 5% ; y es a partir de noviembre de 1992 en que se acentúa el uso de créditos en dólares.
Esto coincide en principio con la devaluación del 35% realizado en septiembre de 1992 que creó un ambiente de confianza para los agentes económicos, en el sentido de que las señales que envió la autoridad monetaria al mercado fueron que no se realizaría otra devaluación en el corto plazo consiguiendo con ello la estabilidad del tipo de cambio.
La introducción de las bandas cambiarias en 1994 y la decisión de las autoridades de defender dicho mecanismo permitió reforzar la credibilidad en la estabilidad de la divisa en el corto y mediano plazo facilitando el acceso a créditos en moneda extranjera.
Finalmente, cabe indicar que el sector público también ha participado del proceso de dolarización a través de emisiones de deuda que ha realizado en dólares en los últimos años.
Esto lo ha hecho con el objetivo de reducir el costo de financiamiento y de ampliar los plazos de emisión. En tal sentido entre 1993 y 1997 el Estado ha emitido títulos en dólares por un monto total de 991 millones. Su mayor emisión la realizó en 1997, en que en una sola emisión sacó a circulación títulos por 250 millones de dólares.
No estan claros los atribuídos beneficios sociales de la dolarización; más bien considero que éstos son nulos, escasos o tienden a agravar la situación.
Políticamente, lo que provoca es una renuncia a la soberanía nacional y un apoyo al Sector Privado para que desplace al Estado como motor de desarrollo y ente económico, para que cristalicen sus objetivos y dispongan a su antojo de todos los mecanismos y medios para perpetuar ese poder durante siglos.
En definitiva, la presencia de dolarización conlleva consecuencias en cuanto al manejo de la política monetaria, en la medida en que la relación entre los componentes del agregado monetario y el nivel de actividad guarda relación con el nivel de liquidez de cada componente. En este sentido, alta liquidez en moneda extranjera resta poder al control monetario.
Para el fisco, como ya se indicó anteriormente, la dolarización reduce la posibilidad de generar ingresos por señoriaje debido a una reducción de la demanda de moneda local por parte de los agentes económicos.
En este sentido, la dolarización limita la capacidad del gobierno de recaudar este impuesto y plantea la necesidad de buscar formas alternativas para financiar un déficit.
En cuanto a la viabilidad en América Latina, son contados los casos en que se encuentra justificada la dolarización. En República Dominicana, al menos por ahora, no es viable. El momento no es propicio ni las condiciones están dadas para su implantación.
Reseña Historica Durante la última década se ha observado un significativo incremento en la presencia de moneda extranjera, principalmente dólares, en la economía ecuatoriana. Este proceso conocido como dolarización se presenta por diversas razones ; sin embargo, entre las principales cabe destacar los altos y volátiles niveles de inflación así como la incertidumbre que trae consigo la presencia de los distintos shocks exógenos que enfrenta el Ecuador.
En este sentido, si bien la dolarización depende de varios factores, se acentúa cuando los activos en moneda local pierden capacidad para mantener su valor real constante en el tiempo. Adicionalmente, el nivel de sustitución suele ser mayor mientras menor sea el costo de cambiar los activos de moneda local a moneda extranjera y si la moneda extranjera se acepta, con cierta facilidad, como medio de pago en la economía nacional.
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